集体高喊“超配策略”，海外投行缘何青睐中国股票

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21世纪经济报道记者  陈植  上海报道

随着中国复工复产助力经济基本面重回稳健成长态势，青睐众多国际大型投行纷纷高喊“超配中国股票”。中国

近日，超配策略高盛策略分析师Caesar Maasry发布最新报告预测，集体在美国经济陷入衰退的高喊股票背景下，新兴市场将可能出现额外8%-15%的海外下跌。但在宏观经济指标提升的投行推动下，中国股票反而可能会出现“大把机会”。缘何

他建议全球投资者买涨MSCI中国股票指数，青睐并维持超配中国股票的策略。

与此同时，摩根大通亚洲股票策略师 Mixo Das指出，当全球金融市场面临挑战时，中国股市有望脱颖而出，因为它提供了抵御众多风险的安全避风港。

星展银行发布三季度投资展望报告指出，当前中国股市的远期市盈率比全球股市低37%（长期平均低23%），因此其回报大于风险。

野村东方国际证券则指出，伴随美联储对高通胀的重视程度加深，以及国内经济刺激政策持续加码，中美经济基本面的差异性将进一步扩大，尤其是中国内需走强将驱动A股在下半年持续跑赢海外市场，带来更显著的相对收益。

在一位华尔街多策略对冲基金经理看来，众多国际投行之所以集体看涨中国股票，一方面是中国股票的低估值带来较高的投资安全性，另一方面是当其他国家无力再动用货币财政措施助力经济增长时，中国仍拥有充足货币财政工具推动经济稳健增长，令A股更具上涨动能。

值得注意的是，不少海外资本早已提前布局。

国际金融协会（IIF）发布的最新数据显示，6月中国股市迎来约91亿美元的外资净流入，与此形成鲜明反差的是，当月其他新兴市场股市的外资流出额达到196亿美元。

通联数据Datayes也显示，6月北向资金净流入额达到约726.9亿元，创下陆股通启动以来的第三大月流入最高值。

一位新兴市场投资基金负责人向记者指出，随着美联储持续大幅加息导致全球经济衰退风险加大，如今越来越多资金正流向经济基本面仍然稳健成长的国家。可以预见的是，未来一段时间全球资本仍将涌入中国股票。

他向记者透露，目前他所在的资管机构也将中国股票从标配调高至超配，因为在美元迭创新高之际，人民币汇率开始企稳反弹，表明全球资本开始持续看好中国经济稳健增长，将引领更多资金流向中国股票并创造更高的超额回报。

华尔街机构超配中国股票的算盘

记者多方了解到，超配中国股票俨然成为越来越多华尔街对冲基金的共识。毕竟，在美联储持续大幅加息与欧洲遭遇能源短缺风波导致欧美股市剧烈下跌的情况下，中国股票的低估值与业绩回升前景带来极高的投资安全性。

“4月中国疫情反复令A股估值走低，无形间创造了极其难得的抄底投资机会。”上述华尔街多策略对冲基金经理向记者透露。4月中旬起，他一直建议总部考虑加仓超配中国股票。半个月后他所在的基金总部同意他的建议，决定将8%资产投向A股，较此前配置比例整整高出逾1倍。

一位在欧美市场发行挂钩一篮子中国股票ETF产品的香港资管机构负责人向记者表示，6月以来，这款ETF产品也呈现资金净流入状况，甚至多家欧美养老基金与FOF机构已提前预约了新的申购额度。究其原因，一是中国股票的低估值+业绩回升前景创造不错的抄底投资机会，二是随着内地-香港ETF产品互联互通开启令全球资本投资A股一篮子股票的便利性大幅提升，众多全球投资机构都争相提前布局以博取更高的回报。

记者获悉，随着中国股票投资金额持续扩大，众多海外投资机构不再局限于“自下而上”地精选个股重点投资，而是选择不同风格的一篮子A股股票进行均衡配置。因此ETF产品互联互通的面世，将吸引更多全球资本流入A股市场，驱动他们超配A股资产赚取更高的资金流入红利。

在这位香港资管机构负责人看来，新一轮A股加仓潮才刚刚开始。因为在多家国际大型投行相继发布超配中国股票建议后，不少跟踪投行建议优化投资组合的海外资管机构会在未来逐步加大A股投资比重，令A股市场的外资投资占比稳步提升。

海外资本减仓境内债券“潮退”

与海外投资机构纷纷加仓中国股票相呼应的是，外资撤离中国境内人民币债券的步伐骤然放缓。

国际金融协会（IIF）发布的最新数据显示，6月中国境内债市的外资流出额约为25亿美元。

“这个数值大大低于2-5月期间的海外资本月均流出额。”一位境内私募基金宏观经济学家向记者透露。究其原因，是人民币汇率企稳反弹、加之海外投资机构逐步消化中美利差倒挂状况，令减仓中国债券潮正在褪去。

他表示，除了中国复工复产与经济基本面重回稳健成长令中国人民币债券更具安全性，近期中国相关部门出台一系列便利海外投资者投资境内债券措施，正驱动全球资本重返中国境内债券市场。

比如互换通即将面世，令众多海外大型投资机构无需再减持境内人民币债券应对中美利差倒挂风险，而是买入利率互换产品对冲上述风险，从而令他们更好地执行长期持有到期配置策略。

IIF发布的最新报告指出，未来几个月，多个因素将影响全球资金流动，其中全球通胀见顶时间、中国经济发展前景将是两大“焦点”。

上述新兴市场投资基金负责人直言，随着中国经济基本面恢复稳健成长，众多全球投资机构将基于资产分散化配置与投资安全性的考量，继续稳步加仓中国债券资产，到时中国股债市场或将迎来海外资本双双净流入的新局面。

（作者：陈植 编辑：包芳鸣）

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