贷款强、社融弱，企业中长贷高增——12月金融数据点评

央行1月10日发布数据显示，贷款贷高点评12月社会融资规模13100亿元，强社企业前值19900亿元。融弱新增人民币贷款14000亿元，中长增月前值12100亿元。金融M2同比增11.8%，数据前值12.40%。贷款贷高点评

12 月金融数据呈现出贷款强、强社企业社融弱的融弱格局。12月为疫情防控思路转变后的中长增月过渡期，经济受到的金融扰动较大，社融数据的数据低增并不意外。结构性数据则显示出一定的贷款贷高点评积极信号，包括非标融资、强社企业居民与企业中长期贷款的融弱改善等。根据银行端市场调研反馈，2023年1月以来投贷情况较为强劲，数值上来看强于去年同期，投向依然以对公（基建）相关项目为主。往后看，政策稳增长的基调依然较为确定，货币政策宽松以及地产政策的调整叠加经济的恢复有望推动社融增速企稳回升。

分结构来看，在国内外经济动能走弱、理财赎回事件发酵、政府债额度受限的影响之下，12月外币贷款、居民贷款、企业短期贷款、企业开票数量、企业债券融资、政府债券融资均表现偏弱。M2增速下行幅度快于社融，经济活力下行促使12月M1同比继续大幅走弱。具体到存款端，居民存款高增而企业存款低增，部分反映了理财搬家的影响。

信贷分项中最值得关注的无疑是企业中长贷的高增。12月企业中长贷新增1.21万亿，贡献了全部贷款增量的87%，同比大幅多增 8700亿。除了银行端年底信贷冲量之外，更多体现为政策工具的支持，过去一段时间以来，由于居民贷款表现偏弱，企业中长贷一直作为稳信贷发力的重点领域，9-11月企业中长贷同比多增幅度保持在每月平均4300亿的水平，考虑到11月下旬央行、银保监会召开信贷座谈会督促国有大行加大信贷投放，预计这类企业融资支持在12月仍得以延续。同时，企业债券融资成本的提升也使得企业融资更多转向贷款。此外，值得关注的是，居民中长期贷款虽然仍较为疲弱，但同比多增在12月出现了回升的迹象，后续需保持跟踪。

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